Coronavirus setzt Märkte unter Druck

Das konjunkturelle Umfeld für den Euro ist im Vergleich zum US-Dollar aktuell nicht besonders günstig. Während die Volkswirtschaft der USA im Schlussquartal 2019 überraschend robust um 2,1 Prozent gewachsen ist, schaffte es das Bruttoinlandsprodukt (BIP) der Eurozone mit 0,1 Prozent nur mühsam ins Plus. Allerdings könnte der US-Dollar zum Euro verstärkt unter Druck geraten. So könnte die US-Notenbank ihre Geldpolitik nach der überraschenden Zinssenkung von 50 Basispunkten erneut lockern, sollte die US-Konjunktur unter den Folgen des Coronavirus doch stärker leiden als bislang angenommen. Das gilt zwar auch für die EZB, allerdings ist der Spielraum der europäischen Währungshüter deutlich begrenzter. Auf der anderen Seite würde eine Entspannung an der Virusfront die Nachfrage nach dem US-Dollar vermindern. Gleichzeitig stiegen die Chancen auf eine Konjunkturerholung in der Eurozone. Hier würden positive Signale der Gemeinschaftswährung wieder stärkeren Auftrieb in Richtung 1,15 US-Dollar je Euro zum Jahresende verleihen.

Am 31. Januar hat Großbritannien die EU offiziell verlassen – weg sind die Briten damit aber noch nicht. In der Übergangsphase bis zum Jahresende ändert sich nichts. Erst danach wird das britische EU-Kapitel endgültig geschlossen, falls Johnson bis zum 1. Juli nicht doch noch die Karte für eine Verlängerung der Übergangsphase um zwei Jahre zieht. Die Zeit ist knapp: Großbritannien muss nicht nur ein Handelsabkommen mit der EU schließen, sondern auch mit anderen Handelspartnern neue Regelungen finden, weil die Mitgliedschaft in der Zollunion ebenfalls endet. Schon vor Beginn der Verhandlungen Anfang März haben sich die Fronten bereits wieder verhärtet. Scheitern die Verhandlungen, gelten neue Importzölle. Im Vergleich zum Status quo entspräche dies annähernd einer Verdreifachung des durchschnittlichen, handelsgewichteten Zollsatzes auf 2,5 Prozent – und hätte signifikante Auswirkungen auf Inflation (+0,4 Prozentpunkte) und Wachstum (–0,2 Prozentpunkte) in Großbritannien. Die britische Wirtschaft scheint aber gerüstet zu sein. Das Pfund hat seit Sommer 2019 um 10 Prozent gegenüber dem Euro aufgewertet, der Arbeitsmarkt läuft, das Geschäftsklima hat sich deutlich erholt und der Immobilienmarkt springt offenbar gerade wieder an.

Vom Coronavirus über die Handelskonflikte und die Brexit-Verhandlungen bis zur US-Wahl im November: Das Jahr 2020 hält einige Risiken parat, welche die Entwicklung an den Finanzmärkten stark beeinflussen können. So haben US-Staatsanleihen, die als „sicherer Hafen“ in Krisenzeiten angesteuert werden, im laufenden Jahr deutliche Kursgewinne verzeichnet. Die durch das Coronavirus ausgelösten Wachstumssorgen haben die Rendite für Treasuries mit 10 Jahren Laufzeit um fast 130 Basispunkte auf das Allzeittief von 0,32 Prozent (Stand: 09. März) gedrückt. Die Renditeentwicklung ist aufgrund der herrschenden Verunsicherung im Markt im Zusammenhang mit dem Coronavirus vor allem durch lang laufende Staatsanleihen geprägt. Sobald die Bedrohungslage an dieser Front abnimmt und ein Nachholeffekt beim Wachstum einsetzt, dürften sich auch die Renditen wieder erholen.

An den Aktienmärkten gibt es nur noch ein Thema: die rasante und unerwartete Ausbreitung von COVID-19 außerhalb Chinas. Seit dem zwischenzeitlichen Höchststand Mitte Februar hat der US-Leitindex S&P 500 zwischenzeitlich fast 19 Prozent verloren. Eine Vorhersage über die weitere Entwicklung der Ausbreitung des Coronavirus sowie der Marktreaktion ist derzeit kaum möglich. Nach wie vor gehen wir aber davon aus, dass der Ausbruch des Coronavirus die Volkswirtschaften und damit auch die Aktienmärkte weltweit nur kurz- bis mittelfristig belastet. Angesichts der undurchsichtigen Lage und unzureichender Referenzereignisse sind erneute Rücksetzer – in Abhängigkeit von der Nachrichtenlage – nicht auszuschließen. Bei einer entsprechenden Antwort durch die politischen Institutionen kann die Erholung jedoch markant ausfallen und sehr schnell gehen.